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El Problema del dòlar

El Problema del dòlar

in-dollar3_cEl papel del dólar estadounidense como moneda de reserva está en cuestión desde que se convirtió en una economía abiertamente deficitaria y por lo tanto tenedora de una moneda débil. La volatilidad cambiaria del dólar como divisa la está convirtiendo lentamente en un patrón monetario en ocaso, como en su momento a la libra esterlina. Esto se ha acentuado tras el anuncio de emisión ilimitada de dólares para la compra de bonos del tesoro por parte del Secretario del Tesoro Geithner.[i] Para los Europeos es una forma de manipulación del dólar. Es en esencia la devaluación de dicha moneda en relación con las demás en una competencia devaluatoria por exportar más.[ii] Esta competencia comenzó a inicios de la década pero se ha acentuado. El 2 de enero del año 2002  1 dólar compraba 131.54 yenes, el 2 de enero del 2011 compra 82; compraba 1.12 euros, versus 0.74 centavos de Euros; y 0.68 centavos de Libra Esterlina versus 0.64., es decir se ha devaluado 37.4% en yenes, 33.9% en euros y 5.8% en Libras. Este patrón se repite con las monedas latinoamericanas con dos excepciones, peso argentino y el Bolivar Venezolano. El peso ha mantenido la paridad con el dólar y el Bolivar se ha devaluado. El resto se apreció 30% promedio entre 2002 y 2010. De la política de devaluar al dólar sale el argumento contra la estabilidad del yuan, de forma que la guerra de las dividas es larga y se ha acentuado en el año 2010 mostrando la volatilidad de los mercados cambiarios que están perfectamente desregulados sin que existan restricciones al movimiento de capitales significativos entre Japón, los países europeos y Gran Bretaña. Existen restricciones al movimiento de capitales en. otras partes del mundo y es un tema que se debate desde el 2010 abiertamente.(Gallego, Hernandez y Hebbel, 1999, IMF 2010). Dice el FMI en un trabajo publicado en setiembre del 2010 que

But the evidence on the effectiveness of capital controls is mixed. They generally cannot reduce the total volume of inflows or reduce exchange rate volatility. However, they appear to lengthen the maturity structure of inflows, resulting in more stable flows, and provide some monetary independence by maintaining a wedge between domestic and foreign interest rates.(IMF, 2010)

 El Derecho Especial de Giro (DEG) diseñado en 1968 (ver cuadro 4) a partir del peso de cuatro economías lideres hoy demanda de una nueva definición al estar en la canasta monedas pertenecientes a economías con muy  alto endeudamiento externo e interno y crecimiento negativo con muy pocas perspectivas de crecimiento estable y fuerte en la década venidera. (cuadro 5)

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Los pesos de la canasta del DEG son interesantes por que tanto Gran Bretaña como Europa occidental, Estados Unidos y Japón son deudores externos netos muy importantes a economías emergentes como la crisis de los años 2009 y 2010 han puesto de manifiesto.. De otro lado, el peso de la economía total deja solo a Alemania, de los países europeos continentales, y a Gran Bretaña, Japón pierde posiciones pero queda y Estados Unidos pierde posiciones en  un trayectoria constante al 2015. El cuadro 5 muestra que en la década inicial del siglo XXI quedaban de las siete economías líderes de la post guerra Estados Unidos, Japón, Alemania, Francia y el Reino Unido pero que a finales de la década en el 2010 Francia cedió su posición a Rusia quedando una economía global fuertemente ponderada por países asiàticos entre las siete economías mayores del mundo. Los asiáticos del nuevo G7 pesan 27.4% del PIB mundial mientras los países europeos del nuevo G7, Alemania y el Reino Unido,  pesan el 6.9% y Estados Unidos se contrajo de 23.6% a 20.2% del PIB mundial. La proyección al 2015 muestra un descenso en la participación de Estados Unidos, Japón y Gran Bretaña. Los que continúan en  ascenso son China, India y Rusia. Según las proyecciones del Fondo, Brasil permanece estable en 2.9% del PIUB mundial. La economía mundial y la correlación de fuerzas económicas y políticas que dio lugar al FMI y sus instrumentos ha dejado, pues, de existir.

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[i] “Geithner Says Bank-Rescue Plans May Reach $2 Trillion”, Bloomberg, February 10, 2009 16:44 EST
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=aEzPekVa3eEE&refer=worldwide,

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